印尼海事和投资协调部确认，印尼对镍下游半成品(NPI)征收出口关税将于今年生效。南华期货金属分析师夏莹莹接受期货日报记者采访时表示，NPI(镍铁)是生产不锈钢的原料，2021年中国对印尼镍铁的进口依赖度约57%。截至今年9月，随着中资企业在印尼的项目陆续投产，印尼镍铁产量累计同比增长28.8%，中国镍铁进口量累计同比增长38%，进口依赖度升至63%。若今年印尼对镍铁的关税政策落地，那么进口镍铁的成本将抬升，进而抬高不锈钢的生产成本。

此外，夏莹莹还表示，南非港口罢工事件尚未解决，使得不锈钢的另一生产原料铬矿运输受到限制，一定程度上也增加了市场对原料端供应的担忧。

“南非工会拒绝了国营南非国家交通运输集团有限公司(Transnet)提高工资的提议，并誓言要继续罢工。罢工使南非的铁路和港口网络陷入瘫痪。我国铬矿进口约80%来自南非，罢工导致多数铬矿船发运将延期，铬矿供给扰动带来国内铬铁短缺预期，对应不锈钢成本增加及减产预期。”广州期货金属组负责人许克元告诉记者，不过，当前不锈钢价格的上涨更多是情绪上的带动，南非罢工还暂未造成实质性影响。

除消息面因素外，夏莹莹表示，周五市场情绪出现阶段性释压，有色板块整体处于上涨行情，也为不锈钢消息面的发酵提供了空间。

“近日美国9月通胀继续超预期，但此前市场对美联储11月加息75BP已反应较为充分，本月美联储9月通胀数据公布后风险资产大涨，周五不锈钢价格在宏观面推动下大幅上涨。”新湖期货有色研究员李瑶瑶说。

记者了解到，自8月中下旬开始，不锈钢库存持续下降，并降至历史同期低位，不锈钢价格也随之升至近几月高位。这主要是因为，8月国内房地产竣工数据大幅修复，已接近去年同期水平，地产竣工提速带动不锈钢消费回升。进入9月，不锈钢价格维持高位区间振荡走势。

从目前看，方正中期期货有色贵金属组长杨莉娜告诉记者，当前不锈钢的成本支撑较强。除印尼方面消息外，从国内看，不锈钢成本端镍生铁价格趋稳回升，国内不锈钢一体化工厂面临投产，主要国内镍铁生产商备货，镍生铁价格阶段性走升。数据显示，国内主要民营不锈钢生产商11月预售不锈钢价格较10月上涨100元/吨。

“此外，我国不锈钢外贸订单有所回升，海外不锈钢厂因事故及能源因素有所减产，而我国国内工厂负责的生产及对外贸易供应有所增加，或转移订单有所增长。不过，预计海外因事故停产的不锈钢厂10—11月生产会有所恢复。”杨莉娜说。

从不锈钢当下基本面看，市场人士大多认为，目前不锈钢整体呈现供强需弱的格局。

供给方面，李瑶瑶告诉记者，9月不锈钢价格上涨后，钢厂利润改善，叠加需求修复，钢厂产量增加，当月国内不锈钢粗钢产量同比增长6%，其中300系同比增长8%。调研显示，10月钢厂排产将继续回升，预计10月国内不锈钢粗钢排产环比增加11.9%，同比增长22.3%。其中，300系环比增长10.2%，同比增长18.7%。

需求方面，夏莹莹认为，不锈钢需求端未见明显起色，当前成交以刚需为主，前期价格下跌和节前备货后，下游阶段性补库完成。数据显示，10月13日全国主流市场不锈钢社会库存72.42万吨，周环比降0.41%，同比增长3.91%。

“短期来看，不锈钢下游或继续维持常规备货，以较低库存运行为主，后续不锈钢基本面仍显现压力。其中，国内外不锈钢新增产能将逐渐投放，至年底产能料逐渐爬坡，总体供应料渐趋增加。国内需求端仍受地产偏弱、国际市场外需趋弱等影响，需求拓展空间仍待观察，且第四季度通常需求趋淡。”杨莉娜表示，总体来看，在目前不锈钢排产持续增加而需求暂未明显改善的预期下，后续需综合考虑市场库存压力及市场到货情况。

展望后市，李瑶瑶认为，短期在宏观面的推动下不锈钢价格或偏强运行，但上行空间有限。后续随着不锈钢的累库，不锈钢价格将重回弱势运行，但目前钢厂利润仍较低，不锈钢价格底部成本支撑仍存，四季度预计不锈钢价格整体呈区间振荡运行。

“我们认为，不锈钢振荡偏强将暂时延续，但空间回升程度可能受限，后续需关注镍的波动节奏和宏观因素，而不锈钢供需面则可关注现货市场对价格走升的接受度及基差变化。目前看，不锈钢下有成本支持，上有供给压力，可能表现为宽幅振荡格局，后续印尼镍产品出口政策执行与否以及所采取税率和确认方式等，也会影响区间变动范围。”杨莉娜说。

在夏莹莹看来，今年四季度不锈钢供给预计较三季度宽松，供给端的不确定性在于印尼关税政策对进口镍铁的成本抬升，进而延伸至对不锈钢生产成本的影响；需求端在四季度或难有增量。从宏观层面看，虽然目前出现阶段性释压，但全球高通胀的背景下，美联储对货币政策依然保持偏鹰态度。综合宏观和基本面因素，不锈钢四季度预计仍然以承压振荡为主，印尼关税政策为重要风险点。