史无前例的逼空

    今日早间开盘，沪镍(228810, 29840.00, 15.00%)开盘即封涨停，涨幅15.00%，现报228810元/吨。与此同时，LME镍价日内涨幅扩大至100%，连破6万、7万、8万、9万、10万美元关口，两个交易日大涨248%，刷新纪录新高。
   昨夜今晨，伦镍一度暴涨78%，最高达55000美元/吨，创下有史以来最大的交易日涨幅。截至今日凌晨收盘，伦镍收涨76%，至50905美元/吨，为2007年6月以来最高。受伦镍影响，沪镍继日盘涨停后，夜盘继续涨停，涨幅15%，收报228810元/吨。

    据市场传闻，瑞士嘉能可斯特拉塔大宗商品贸易商在镍上面逼仓中国一家民营企业。据伦敦金属交易所数据显示，有一名身份不详的镍库存持货商，持有至少伦敦金属交易所一半的库存（截至2月9日）。据了解，上周LME镍库存下降3006吨至77082吨。

    传闻该民企为青山控股集团。资料显示，青山控股集团总部位于浙江温州，为中国最大的民营钢铁企业，也是全球最大的不锈钢生产企业，世界镍王。据统计，青山控股拿下的矿山每年镍产量为30万吨，几乎是中国年镍产量的一半，占全球年镍当量的12%，生产能力居全球矿业企业之首，使得青山控股不仅成为全球最大的不锈钢生产者，也成为镍产能全球第一的企业。青山控股集团为世界500强企业，位居279位。

   大宗商品巨头嘉能可，是瑞士最大的企业，营业收入高达2151.1亿美元。嘉能可成立于1974年，是全球领先的商品生产商和经营商，经营范围覆盖矿产品、能源产品和农产品(5.75 -4.64%,诊股)的供应。2月15日，嘉能可宣布出售了其在俄罗斯石油公司（Russneft）的股份，退出了这项长达20年的投资，对此，嘉能可没有透露出售俄石油股份的原因，也没有披露买家身份或交易价格。

    据市场消息，在这场史无前例的对决中，嘉能可是多头，青山集团为空头。从昨晚的行情来看，多头发起逼仓攻势，空头防守，随着涨幅扩大，空头亏损直线飙升，被动平仓，加速行情上行。

有镍交易员称，镍价的飙升是因为客户空头仓位被迫平仓。俄罗斯断供风险情绪持续发酵，追加大额保证金的要求令工业领域客户的对冲头寸大受冲击，不得不在流动性越来越差的市场状况下强平。

   长期做空的“镍王”

   据传本次事件中套保空单头仓达20万吨，值得注意的是，上期所和LME的镍库存总和的还不到10万吨。

早在2019年10月15日，镍价在不到5分钟的时间里暴跌825美元。据外媒当时消息，因库存暴跌。2019年，LME镍库存自9月中下旬以来，一度大降40%至9万吨附近。此轮库存下降，从前期升贴水由负转正急转直下，显示了市场对于实货市场供需紧张程度的判断变化过程。

   当时的消息称，青山控股集团与摩根大通等融资银行合作，把镍移出LME仓库，预估3万吨到8万吨镍已经被采购。此外，也有消息称，青山控股集团在印尼禁矿前已提前购买镍矿石，同时还从交易所购买大量的镍金属以确保其供应量。因此，青山控股集团是导致LME库存出现异常变化的推动力量之一。

    而2022年的此次做空，是该公司去年开始建立空头头寸，部分原因是想对冲产量增长，并认为镍价的上涨势头会消退。青山在印尼的生产成本低于每吨10,000美元，而LME的基准价格超过23,000美元。

    但也有业内人士质疑，作为一家拥有实体经济的生产型企业，和期货市场投资者和贸易商不同，青山控股确实需要有大量的镍用于生产不锈钢。青山集团大量交易的动机到底是投机性行为，还是战略储备库存有待商榷。

    据财联社消息，针对近两日伦敦金属交易所（LME）镍价暴涨、镍矿巨头青山控股被逼仓的市场传闻，青山控股相关人士8日下午回应财联社记者称，“公司上午已经在开会，正在整理相关资料和内容，届时将会统一作公开回应，今天能不能回应，目前还不确定。”

    高风险下不宜贸然猜顶

    由于行情波动加剧，上期所昨日（3月7日）晚间发文提示市场各方做好风控。上期所表示，近期，市场波动加剧，请各有关单位做好风险防范工作，理性投资，维护市场平稳运行。

   花旗分析师Max Layton认为，未来一个月内，整个金属市场价格风险都偏向上行。他认为，俄罗斯和乌克兰生产的金属出现供应短缺。美国和欧洲盟友探索禁止进口俄罗斯石油的想法也令金属市场紧张不已，推动市场全面上涨。

   金源期货分析认为，镍价上涨的直接原因在于俄乌冲突的升级，市场担忧俄镍供应将会受到限制，叠加目前不断下降的伦镍库存，因此出现了多逼空的行情走势。

   华泰期货分析表示，目前镍仍处于低库存、强现实、弱预期的格局之中，全球精炼镍库存仍在持续下滑并处于低位、现实供需偏强，低库存与低仓单状态提升镍价上涨弹性。镍中线供需预期不太乐观，但中线预期亦存在变数。在库存出现明显拐点、现实供需转为过剩之前，镍价仍以偏多思路对待。近期伦镍受资本博弈和挤仓影响而大幅度走强，价格已经远脱离供需范畴，在资本博弈结束之前，或仍将维持偏强态势，但当前价格已经严重脱离供需，下游大幅亏损，镍价亦需谨慎对待。

    光大期货认为，俄乌地缘争端虽然是推动因素，但海外恶意挤仓则是主要推手。短期镍价表现已经远远脱离基本面，该镍价下下游企业会受到不同程度的冲击，观望情绪或更加浓厚。短期建议观望，等待该风险事件结束。

    此外，多个机构在研报中表示，当前镍价行情已经开始脱离基本面范畴，进入市场对于库存以及交仓的博弈之中，行情走势不确定性更大，不宜贸然猜顶。

    上海期货交易所相关人士8日下午回应媒体称：“近期上期所关注到市场波动加剧，从2月23日至3月7日，交易所已发布了3次市场风险提示通知及一系列风控措施，交易所提醒有关单位做好风险防范工作，理性投资，维护市场平稳运行。”

    此外，今日无锡市不锈钢电子交易中心有限公司也发布关于镍暂停交易的通知，称自2022年3月8日起暂停镍品种所有提单买卖协议的交易，恢复时间另行通知；自2022年3月8日（周二）结算时起，调整镍品种所有提单买卖协议的订金至20%，在此之前，所有持有镍品种提单买卖协议的交易商限制出金。